Стратегия инвестирования во время рецессии. Идеальный способ справиться с рецессией

Стратегия инвестирования во время рецессии. Идеальный способ справиться с рецессией и сопутствующим медвежьим рынком - быть готовым к этому; как только начинается рецессия, ваши возможности ограничены.
Не паникуйте и не ставьте под угрозу свое здоровье. Лучший вариант - часто ничего не делать. Совершайте длительные прогулки и следите за своим чтением.
Избыточный вес защитных акций может не помочь. Они могут просто упасть меньше, чем рынок, и что вы будете с ними делать, когда экономика придет в норму?
Ваш портфель должен быть диверсифицирован, чтобы включать акции, которые будут преуспевать в любых условиях – инфляции, дефляции, рецессии, сильного роста. Индекс - отличное второсортное решение. 


 


Есть вещи, которые нужно делать при инвестировании в период рецессии, но, вероятно, важнее знать, чего не следует делать. В этой статье мы попытаемся изложить аргументы в пользу обоих. Однако сначала я представлю знакомую диаграмму, которая представляет модель того, что происходит в течение полного рыночного цикла. Это не говорит вам, что делать или не делать. То, что она может предоставить, - это основа того, как думать.
Как работают сектора в течение рыночного цикла

Приведенная ниже диаграмма основана на руководстве S & P Сэма Стовалла по ротации секторов. Стовалл - выдающийся фундаментальный и технический аналитик и историк рынка, идущий по стопам своего отца Боба Стовалла, чья карьера началась в 1953 году. Старожилы, возможно, помнят Боба Стовалла как одного из "эльфов" на Неделе Уолл-стрит Луиса Рукейзера. Другими словами, модель Stovall имеет за собой довольно родословную и большой кусок рыночной истории:

Модель ротации секторов



S & P 500 Руководство по ротации секторов

Приведенная выше диаграмма показывает последовательность, в которой различные сектора должны быть лидерами в течение рыночного цикла. Чего он не говорит вам, так это когда покупать или перевешивать эти сектора. В нем просто говорится, что разные сектора сильнее в разные моменты экономического цикла. Вы заметите, что синяя линия, которая представляет рыночный цикл, предшествует экономическому циклу. Это потому, что инвесторы стремятся предвидеть экономические последствия. Это также предполагает, что если вы ждете, пока рецессия станет очевидной, вы, вероятно, слишком поздно вносить коррективы в портфель, даже если захотите.

Просыпайтесь с завтраком на Уолл-стрит
Получите ежедневную информацию о финансовых рынках с помощью главного информационного бюллетеня Seeking Alpha.

Получите бесплатно
Я согласен с Условиями использования и политикой конфиденциальности.






Чего не показывает график, так это продолжительности различных этапов, которые исторически намного длиннее для стадий восстановления и бычьего рынка. Как в 1990-х, так и в 2010-х годах стадии экономического роста и бычьего рынка продолжались большую часть десятилетия. Даже если бы можно было предвидеть следующую фазу, покупка определенных секторов - это скорее торговая стратегия, чем стратегия долгосрочного инвестирования. Я не могу делать это последовательно, и я считаю, что очень немногие люди могут. Существует также проблема краткосрочных налогов на прирост капитала. Итак, как график может помочь?

Приведенная ниже таблица представляет собой более обобщенную версию модели Стоволла.

Этап Полная рецессия Скорейшее восстановление Полное восстановление Ранняя рецессия
Ожидания потребителей Возрождение Рост Снижение Резкое падение
Промышленное производство Достижение дна Рост Плоский Падение
Процентные ставки Падение Достижение дна Быстрый рост Пик
Кривая доходности Нормальный Нормальный (крутой) Выравнивание Плоский / перевернутый


Обобщенная версия, представленная в таблице выше, вероятно, более полезна, чем диаграмма частично перекрывающихся синусоидальных кривых. Оба рассказывают одну и ту же историю, но в таблице нет иллюзии регулярности, представленной на графике. Рыночные циклы обычно следуют определенной схеме, но они не совсем регулярны. Обычно они включают последовательность ужесточения и ослабления процентных ставок и ликвидности Федеральной резервной системой, как в последних двух строках таблицы.

Однако иногда рыночные и экономические циклы характеризуются событиями, которые являются экстремальными и непредсказуемыми, такими как резкое падение рынка, начавшееся в феврале 2020 года, которое совпало с приостановкой пандемии COVID. Менее чем за месяцем за 35%-ным медвежьим рынком последовал столь же внезапный бычий рынок и экономический бум. Другим примером непредвиденного события является шок цен на нефть 1973 года, который вызвал огромный скачок в и без того инфляционном цикле 1970-х годов. В обоих этих случаях события привели к тому, что Федеральная резервная система отреагировала. Играть в такие события довольно сложно.

Существует разница между инвестированием "во время" рецессии и инвестированием "в ожидании" рецессии. Варианты, когда рецессия уже началась, ограничены. Лучшие варианты - это то, что вы можете сделать в ожидании рецессии. Самые лучшие варианты - это те, которые вы можете предпринять, чтобы подготовить свой портфель к любым сложным экономическим условиям, признавая, что рецессия - это событие, которое может произойти в любое время. Вот несколько стратегических предложений, в том числе как можно, так и нельзя:
Предложение № 1: не паникуйте и не продавайте

Панические продажи почти всегда оказываются ошибочными. Если вы владеете хорошо подобранными акциями, рецессия и медвежий рынок - это не конец света. Ваш портфель в конечном итоге вернется, и, кто знает, если это окажется фактическим концом света, вы мало что сможете с этим поделать. Съешьте все мороженое с шоколадным соусом, которое вы всегда хотели, я полагаю. Паника может быть вредна для вашего здоровья. Тренируйтесь с отягощениями или проходите пять миль каждый день, в идеале в лесу. Растения и деревья выделяют химические вещества, полезные для вашего здоровья. Прочитайте книгу о животных. Примите стоицизм. Важно не столько то, что с вами происходит, сколько то, как вы с этим справляетесь. Отстранение себя от того, что происходит вокруг вас, является первым принципом успешного инвестирования.
Предложение № 2: вообще ничего не делать

Не просто делайте что-то. Сиди там. Какое-то время не смотрите на свой портфель. Это подход Джона Богла, предполагающий, что вы создаете правильное сочетание фонда индексных акций или ETF в сочетании с фондом индексных облигаций или ETF. Как основатель Vanguard и первый популяризатор индексных фондов, он, естественно, предпочел бы ETF Vanguard Total Stock Market (VTI) и ETF Vanguard Total Bond Market (BND). Они мне тоже нравятся. Оба имеют минимальные коэффициенты расходов (0,02% и 0,03%) и включают все в пропорциональные веса. Это обеспечивает естественную диверсификацию. Вы не пытаетесь перехитрить рынок, сосредоточившись на определенном секторе в определенное время.

Подход Джона Богла трудно превзойти людям, которые не тратят много времени на изучение рынка. Те, кто последовал за Боглом, преуспели. Хотя я очень поддерживаю подход, основанный на том, чтобы делать мало или ничего, индексное инвестирование не было моим личным подходом. Индекс S & P 500 (VOO) или VTI автоматически увеличивает вашу долю в наиболее быстрорастущих акциях по мере того, как они становятся все большей частью индекса (корректируется ежедневно). Есть и обратная сторона таких периодов, как последние два года, когда высокие игроки возвращаются на землю и снижают индекс. Мой собственный портфель состоит из отдельных акций, собранных таким образом, чтобы избежать этой дополнительной волатильности. Я написал о своем выборе портфеля здесь в ответ на вопросы в комментариях читателей, спрашивающих, чем я владею в целом.

Не обязательно превышать индекс, чтобы преуспеть и достичь своих личных целей. Одна из целей портфеля акций - избежать катастроф, держась подальше от акций с высоким риском. Индексы необходимы для их владения. Вам и не нужно. Разумная цель - превзойти индекс с поправкой на риск. Большинство акций, которыми я владею, имеют низкую бета-версию и выбраны для достаточно хорошей работы в различных условиях, включая инфляцию, дефляцию и рецессию. Я также регулярно покупал облигации I с 2000 года. Большинство покупок совершалось, когда инфляция не была серьезной проблемой, но в последнее время они очень хорошо послужили страховкой от инфляции.

Remember that the most important actions dealing with a recession are taken before the recession begins. Being prepared is always the way to go. Don't let yourself go into a recession with an un-diversified portfolio full of risk. When I was a financial advisor the saddest thing I ever thought (but never actually said to a client) was "The solution to your problem is not to have gotten yourself into that position in the first place."
Suggestion #3: Don't Chase Individual Sectors Unless You Are A Skilled Trader

It doesn't make much sense to me to make long term buys on the basis of your expectations for short term outperformance. Even if you manage to get it right, what do you do when the cycle moves on to the next stage? My preference is to own a mixture of quality stocks which as a group will provide good returns over the long run. I realize that many analysts emphasize particular sectors for various market stages, both on Wall Street and here on Seeking Alpha. The focus is often on sectors with high dividends. Owning some stocks which pay good dividends is fine. Among other things it reduces the duration of your equity portfolio because high dividends accelerate return of your capital. They may also go down less than the market in the early stage of recessions.

Two examples of such holdings in my portfolio are Johnson & Johnson (JNJ) and McKesson Corp. (MCK). Both are good companies in the health care area which are largely uncorrelated to the rest of my portfolio. It's important for you to know that I bought them when no recession was on the horizon. Two other areas which protect in recessions are insurance, where I own Travelers (TRV) and Markel (MKL), and aerospace/defense, where I own Raytheon (RTX) and might add Lockheed Martin (LMT) if it becomes cheaper in the course of a further market decline. Both insurance and aerospace/defense have customers who will not reduce their spending because of a recession. I knew that when I bought them, but it was not the only reason I bought them. I had no expectation of nailing the timing of a recession. They are simply part of a diversified portfolio.

Хотя я считаю хорошей идеей владеть несколькими диверсифицирующими компаниями, такими как JNJ, MCK, RTX и LMT, которые, вероятно, будут снижаться меньше, чем рынок в период рецессии, не имеет особого смысла спешить и покупать товары первой необходимости, здравоохранение и коммунальные услуги, когда появляется рыночный циклотказываться. Во-первых, вы можете оказаться неправы в отношении рыночного цикла. Далее последуют три совершенно разных этапа, первый из которых обычно проходит в течение года. Когда экономика начнет восстанавливаться, другие сектора, скорее всего, превзойдут ее. Мой подход, когда рецессия кажется более вероятной, чем обычно, заключается в том, чтобы держать больше наличных, чем я мог бы в противном случае.
Предложение №4: покупайте хорошие акции, которые внезапно подешевели

На медвежьем рынке, сопровождаемом рецессией, большинство акций падают. Что нужно сделать, так это признать это как возможность. Как говорит Уоррен Баффет, всегда полезно покупать компании с хорошими фундаментальными показателями, когда они продаются по выгодной цене. Особенно хорошо искать такие компании во время рецессий и медвежьих рынков. Вот что сказал Баффет в интервью Forbes в 1974 году, которое было опубликовано через два месяца после того, как оказалось, что дно рынка так и не было пересмотрено:




Нарисуйте круг вокруг компаний, которые вы понимаете, а затем устраните те, которые не соответствуют требованиям на основе ценности, хорошего управления и ограниченного воздействия на трудные времена... Покупайте компанию, потому что вы хотите владеть ею, а не потому, что хотите, чтобы акции росли...

Однако что хорошего в сделке, если рынок никогда не признает ее выгодной? "Я спросил об этом Бена Грэма, который тогда был моим боссом. Он просто пожал плечами и ответил, что рынок всегда делает в конечном итоге...Сегодня на Уолл-стрит говорят: "Да, это дешево, но это не будет расти". Это глупо. Люди были успешными инвесторами, потому что они придерживались успешных компаний. Рано или поздно рынок отражает бизнес...

Buffett concludes the interview with this line: "Now is the time to invest and get rich."

Как оказалось, стагфляционная рецессия 1974 года оказалась одним из двух лучших периодов в истории США для инвестирования. Другой случай произошел 8 июля 1932 года, когда индекс Dow Jones Industrial Average достиг заключительного минимума 41,22 в самые мрачные дни Великой дефляционной депрессии.
Предложение № 5: воспользуйтесь возможностями с фиксированным доходом

На приведенной ниже диаграмме представлена модель экономики, использующая только три класса активов - облигации, акции и товары. Она хорошо согласуется с таблицей Stovall во вводном разделе. Понимание последовательности, в которой эти три класса активов обычно растут и падают, предлагает одно действие в реальном времени, которое может увеличить доходность инвестиций по мере развития рецессии:



Pring Turner Capital Goup



Диаграмма подразумевает два простых принципа: при экономическом спаде сначала растут облигации, затем акции, затем товары. При экономическом росте сначала снижаются облигации, затем акции, затем товары. Как я уже говорил в Стратегии № 3, попытка рассчитать время покупки акций в секторе иногда работает для опытных трейдеров, но не является разумной политикой для долгосрочных инвесторов. То же самое относится и к товарным акциям, большинство инвесторов ближе всего подходят к реальным товарам. Большинство из них слишком цикличны, чтобы служить долгосрочным инвестициям. По большей части, этот график является руководством к тому, что обычно происходит на рынках, а не обязательно к тому, что вы должны спешить делать. Единственная ее часть, которая может быть применима в режиме реального времени, - это инвестиции с фиксированным доходом.

Подумайте о фиксированном доходе, описанном в кратком описании диаграммы как "облигации", - это класс активов, который простирается от наличных денег в фондах денежного рынка до погашения в 30 лет. То, что вы иногда можете сделать своевременно, - это сократить или удлинить сроки погашения. В моей последней статье, рекомендующей лестницу коротких казначейских облигаций, ПОЛЬЗОВАТЕЛЬ 12554601 напомнил мне о мантре "Короткий срок, когда процентные ставки растут, и более длительный срок, когда они падают".

Текущая ситуация неоднозначна. ФРС привержена резкому повышению ставок, но в то же время поведение многих ставок и других индикаторов указывает на рецессию, которая может заставить ФРС изменить свою позицию и привести к падению ставок. Мое решение, как я писал в связанной статье, состояло в том, чтобы перевести половину моего денежного резерва на краткосрочную казначейскую лестницу, начиная с 6 месяцев, с шагом каждые шесть месяцев до двух лет. Это плюс 50%, которые все еще находятся в наличных деньгах, дает среднюю ставку казначейства более 3%. Более длинные казначейские облигации предлагают мало, если вообще что-то еще. Он также сохраняет гибкость для добавления к лестнице, если ФРС продолжит повышать ставки. С другой стороны, вы можете купить и заблокировать более длинные казначейские облигации, если станет ясно, что ФРС собирается снизить ставки, чтобы бороться с рецессией. Вы также можете использовать наличные деньги в это время для покупки акций, которые имеют наибольший срок действия среди всех финансовых активов. Эта тонкая стратегия с использованием казначейских облигаций - единственное, что я вижу, что может воспользоваться рыночными и экономическими циклами по мере их развития.
Предложение № 6: воспользуйтесь налоговыми потерями

На протяжении многих лет я использовал любую возможность, чтобы продать позиции по акциям, которые находятся в минусе. Это одно из преимуществ наличия портфеля акций вместо владения акциями через индекс. Если у меня есть акции или часть позиции по акциям, которые находятся в минусе, я обычно продаю их ближе к концу года. В большинстве случаев мне удавалось выкупить его через 31 день, не платя больше. Я стараюсь рассчитать время своих продаж на потери от налогов, чтобы не делать это одновременно со всеми остальными.

Прелесть этой стратегии в том, что она заставляет ваши убытки работать на вас. Если у вас есть акции, которые вы не решаетесь урезать из-за встроенного прироста капитала, налоговые убытки могут быть использованы для компенсации прибыли. Если у вас нет прибыли для компенсации, вы можете использовать до 3000 долларов для компенсации обычного дохода. Вы также можете сохранить банк с убытком от налогов на неопределенный срок. В последние годы мне было не так много, что можно было продать за налоговые убытки, потому что большинство позиций в портфеле имеют очень долгосрочный прирост капитала. Однако в этом году я быстро продал две небольшие позиции, которые я слишком рано купил. Я выкуплю их в свое время.

Медвежьи рынки часто предоставляют возможности для продажи налоговых убытков. Люди не любят продавать проигравших и часто слишком быстро фиксируют прибыль. Это переворачивает лучшую стратегию с ног на голову. Еще одна рыночная поговорка: "Продавайте своих проигравших, и пусть ваши победители победят". Многие из моих победителей работают уже более десяти лет. Наряду с сокращением ваших расходов, принятие налоговых убытков является одним из немногих бесплатных способов инвестирования.
Заключение

Защитные акции, такие как товары первой необходимости, здравоохранение, коммунальные услуги и REIT, часто выигрывают на ранней стадии рецессии, но решение не так просто. Вероятно, вам следует владеть некоторыми из этих защитных секторов, но когда наступает рецессия, обычно покупать слишком поздно. Вы также должны учитывать, где избыточный вес в этих секторах оставляет вас на этапах восстановления и расширения. И вы действительно хотите вкладываться в акции, главное достоинство которых в том, что они будут падать меньше, чем рынок? Не гонитесь за секторами, которые популярны в данный момент. Наличные деньги будут служить лучше и обеспечат гибкость.

Что вам действительно нужно сделать, так это признать, что в конечном итоге наступит рецессия, и создать сбалансированный портфель, который будет хорошо работать в долгосрочной перспективе на всех этапах рыночного цикла. Вторым лучшим, как обычно, является индексный ETF. Когда рецессия близка, важно не паниковать. Сохраняйте стойкое отношение, оставайтесь отстраненными, совершайте прогулки в лесу и предпринимайте только хорошо продуманные действия. Чем меньше действий вы предпримете, тем лучше.

В некотором смысле рецессии и сопровождающие их медвежьи рынки предоставляют возможности. Как часто рекомендовал Уоррен Баффет, вам следует искать хорошие компании, цены на акции которых сделали их выгодными. Не беспокойтесь о том, в каком секторе вы их найдете.

Есть два действия, которые вы действительно можете предпринять во время рецессии. Нетрудно улучшить доходность с фиксированным доходом, скорректировав сроки погашения. В то время как ставки продолжают расти, вы можете использовать сочетание наличных и казначейской лестницы для повышения коротких ставок. Когда ставки окончательно падают, имеет смысл зафиксировать более длительные сроки погашения. Промежуточный вариант в этом вопросе, который я по-прежнему рассматриваю как текущий случай, - это половина облигаций и половина наличных, пока направление ставки не станет ясным.


Второе действие, которое следует учитывать во время рецессии, - это продажа некоторых позиций, которые находятся в минусе, чтобы компенсировать потерю капитала. Вы можете использовать это в будущем, чтобы компенсировать прирост капитала или компенсировать до 3000 долларов обычного дохода в вашей налоговой декларации. Вы можете выкупить акции обратно через 31 день без ущерба для налоговых льгот, а также получите удовлетворение от того, что нашли положительную сторону во временных убытках. Вышеприведенные шесть предложений складываются в стратегию. Подумайте о них и делайте то, что имеет смысл для вас. Хорошее инвестирование.


Эта статья была написана

Джим Слоан
17,16тыс. подписчиковПодписаться
Я профессор на пенсии, консультант по инвестициям на пенсии, а в настоящее время частный инвестор и профессиональный теннисист. Я купил свои первые акции на депозитарном счете в 1958 году. Я изучаю историю, в частности военную и экономическую / рыночную историю. Интеллектуальными увлечениями моих пенсионных лет были рынки, математика и квантовая теория. Недавно я обнаружил, что читаю книгу за книгой о мыслях и чувствах животных, и я считаю, что они тонко влияют на некоторые мои взгляды. У меня есть кошка, которая мне очень нравится. Я люблю путешествовать. Я служил во Вьетнаме.
Показать большеПоказать Больше
Подписаться


Раскрытие информации: У меня / нас есть выгодная длинная позиция по акциям RTX либо через владение акциями, опционами, либо другими производными инструментами. Я сам написал эту статью, и в ней выражено мое собственное мнение. Я не получаю за это компенсацию (кроме как от поиска Альфы). У меня нет деловых отношений ни с одной компанией, акции которой упоминаются в этой статье.